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股债市场回暖 公募FOF资产配置后发优势凸显

9月6日,第四批普通FOF基金富国智诚精选3个月持有期混合型基金中基金(FOF)率先成立,发行份额为35.23亿份。若其余4只普通FOF顺利发行的话,市场上普通FOF基金将达到19只。

今年以来,受益股债市场回暖,以大类资产配置为特征的公募FOF业绩表现突出。Wind数据显示,今年前8个月,14只普通FOF平均收益率为7.78%,其中,前海开源裕源收益最高为32.7%。紧随其后的海富通聚优精选,收益率为25.6%。

相较于今年前8个月混合型基金20%的平均收益来说,普通FOF的收益还存在一定差距。市场有观点认为,“FOF收益不理想,涨的时候跑不过权益类基金,跌的时候比权益类基金还快。”

“这一看法明显对FOF存在误解,上述结论的得出也是对比不规范的结果。其认识误区在于当(市场)涨的时候,用权益类占比低的FOF产品与权益类基金对比,跌的时候权益类占比高的FOF与债券型基金比较。”某资深市场研究人士对《中国经营报》记者强调,FOF基金需要时间来证明其优势所在。

风险收益比更优

由于养老目标基金也是以FOF的形式运作,市场称其他FOF为普通FOF。

第四批5只普通FOF的“出生”可谓是经历了漫长的等待,5只基金申请日都在2016~2017年之间,从申请到获批经历了2到3年的时间。

此次获批发行的5只普通FOF分别为:诺德大类精选配置三个月定期开放混合型FOF、富国智诚精选3个月定期开放混合型FOF、易方达优选多资产三个月持有期混合型FOF、广发锐意进取3个月持有期混合型发起式FOF、嘉合永泰优选3个月持有期混合型发起式FOF。

富国基金在目标日期养老FOF方面做了大量研究工作,公司相关人士对《中国经营报》记者表示,目前富国刚结束募集的FOF有富国智诚精选3个月持有期混合FOF,已经成立运作的有鑫旺养老目标风险FOF,还有一只目标风险养老FOF已报会。

“FOF基金的优势是具备帮助投资人解决一站式资产管理的特征,体现在资产配置和基金优选两个方面。目前基金市场产品的定位主要是股债两种,介于两者之间的灵活配置型基金一般也都是全股、全债或者打新基金,很少有在股、债、商品、甚至QDII,各类资产之间做轮动和配置的。”好买基金研究中心研究员钦振浩分析,那FOF产品就天生具备这样的条件来做资产配置。通过不同资产之间的低相关性来达到降低组合的风险,但又具备通过股票类资产来提高组合收益的功能。

对于基金投资者来说,基金优选的重要性在于目前基金产品的数量已经达到近万只,如何挑选符合投资人风险收益特征的基金变得更加困难。钦振浩认为,FOF通过分散化投资基金的特点,有效地解决了选择基金困难的痛点。

公募FOF通过对优质基金的筛选,是对现有基金产品的风险收益做二次平滑,风险收益比更好。其次,FOF具有非常好的流动性,FOF投资的标的是基金,基金的申购、赎回一般情况下是不存在流动性风险。”网信金融投资研究院负责人萧锋补充表示。

差异化发展

9月以来,除一只普通FOF成立以外,还有一只养老目标基金成立,但从发行份额来看,后者远不及普通FOF。

9月2日,上投摩根锦程均衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)成立,发行份额为2.04亿份。

在此之前,8月28日,还有农银汇理和博时基金旗下的两只养老目标基金成立,但发行份额均未达到2亿份。

“两家都是大公司的,规模都不足2亿元,FOF基金发展之艰辛可见一斑。”上述资深市场人士颇为感慨。

根据同花顺数据,截至9月9日,目前已经成立62只(份额分开计算)养老目标基金,有27只(份额分开计算)产品规模不足1亿元。

养老基金必须按照FOF的方式运作,因此养老基金也属于FOF大类,那么以FOF形式运作的养老目标基金和普通FOF究竟有何区别?

萧锋表示,养老目标基金和普通的FOF的主要区别在于:首先是定位不同。普通FOF投资目标多样化,但养老目标基金专门为了投资者的养老设立的。

其次,对管理人、基金经理的要求不同。比如,普通FOF对管理人没什么特别要求,但养老目标基金要求公司成立满2年、公司治理健全稳定、投资研究团队不少于20人等。

第三,运作方式不同。普通FOF一般是开放式基金运作,养老目标基金有定期开放的封闭运作期,或投资人最短持有期限应当不短于1年。而且养老基金一般采取目标日期投资策略进行运作,普通FOF基金则有多重投资策略可以选择,如风险平价、目标风险、均值方差、BL资产配置等等投资策略。

“养老目标基金在股票、股基、混基上的投资比例有限制,而普通FOF没有限制,管理人可根据FOF的定位自己设定。”钦振浩进一步指出。

资产配置至关重要

业内人士认为,FOF领域是投资蓝海,对于国内公募FOF而言,未来可期。

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